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螺纹钢供应端承压 需求端或现拐点 关注套利机会上海公兴搬场

作者:上海公兴搬家 时间:2019-09-11 16:16

  对螺纹钢过去十年的行情梳理发现,不论是 熊市还是牛市,“金九银十”旺季其实不 必定 带来价格的上涨。在熊市中,由于需求季节性好转难以扭转价格大势,旺季价格不上涨,这不难理解;但在钢价牛市中,旺季上涨效应依然不明显,究其原因,我们认为有以下几个方面:

  首先,2016-2018年的钢价牛市其实不 是长周期需求扩张的结果,而是供给侧改革和逆周期调节导致的。一方面近强远弱的跨期结构没有改变,远月需求更灰心;另一方面是现货强于现货的基差结构没有改变,期货大部分 时间处于贴水状态。

  其次从库存的角度看,库存同比处于增长趋势, 北京房山搬家公司,从2016年以来,螺纹钢处在累库周期,只有2018年的旺季库存出现了同比下降;从环比看,2016-2018年期间,库存在7-9月处在上升或平稳状态,从国庆后才会出现降库。9月库存环比上升,倒霉于现货价格上涨。这也解释了为什么10月价格环比上涨的年份比9月多。

  最后,只有旺季现实比预期更好才会驱动价格上涨。总结2012年和2018年旺季价格涨幅明显,都有库存从同比上涨向同比下跌的转变,说明需求出现了明显的上涨。而一般年份,市场基于旺季预期会主动补库,导致现货坚挺或者偏强走势,但进入旺季,如果需求没有超预期示意 ,价格反而会因此承压。

  展望今年 金九银十行情,螺纹钢盘面8月高位下跌14%,主力贴水10%,进入“金九银十”季节性旺季后,虽然表不雅观 观需求环比好转,库存持续四周下降,价格低位企稳反弹,但考虑到目前库存同比上涨37%,结合对产量和需求的分析,预计库存难以重演2018年旺季降幅,将限制单边上涨空间,所以我们中持久 维持钢价下跌趋势判断。

  同时我们认为需求的季节性好转将更多的表示 在现货和近月盘面走强。1月主力合约受到地产调控收紧,远期需求走弱预期抑制 ,将弱于近月,可关注10-1价差正套交易策略。

  “金九银十”被认为是传统的消费旺季,“金九银十”行情也受到市场广泛关注,是否消费旺季必定 陪同价格上涨?本文通过对螺纹钢“金九银十”历史行情的梳理,试图解开这个疑问。

  钢价“金九银十”历史行情回顾

  (一)钢材供需的季节性特征

  钢材供需的季节性主要表示 在需求的季节性和库存的季节性。

  钢材的下端 需求主要是地产和基建,建筑业占比达到六成,其次是制造业,占比大概在二成。而建筑业受国内降雨和高温天气影响,施工情况显现 前低后高的“M”字型季节性特征,使得对钢材的需求也有相应的季节性。春节后的3-4月和9-10月是钢材需求的两个季节性高点:春节前后,企业资金充足,新开工项目较多,钢材下端 复工补库,导致钢材需求显现 年内第一个高峰。进入5-8月,国内梅雨季节和高温天气,倒霉于建筑业露天施工,需求会环比回落;9-10月,高位天气和降水都减少,进入年内需求的第二个高峰。11-2月,北方陆续进入寒冻天气,叠加春节因素,建筑业施工放缓或者停工,需求进入季节性淡季。其中9-10月除了天气适宜外,还有年底赶工的因素,所以被称之为需求的“金九银十”。

  库存是供给和需求的结果,钢材的产量除了春节前后,其他月份示意 相对不变。所以库存跟随需求显现 季节性颠簸,库存在春节期间达到年内最高峰,随着节后复工,库存持续下降,在7-8月份或有微幅上升,直至11月中下旬进入季节性累库趋势,在春节期间达到最高峰。

  (二)钢材“金九银十”价格走势梳理

  一般来说,牛市和熊市,市场预期纷歧样,市场行为也纷歧样,所以以下对螺纹钢历史旺季价格梳理,分为牛市和熊市两种配景。

  1.熊市配景下“金九银十”钢价示意 (2011年-2015年)

  从2011年开始,螺纹钢开启了连续5年下跌的熊市行情。对五年钢价7-10月价格环比梳理发现,熊市中“金九银十”旺季价格上涨其实不 明显:只有2012年9-10月出现了明显的环比上涨行情;2014年9-10月现货价格虽有微幅上涨,但期货并未跟涨。

  2012年10月底钢价比8月底上涨9%的主要原因在于基建投资上行带动需求好转。2012年是基建宽松的一年,政策端表示 为政府继续加大对基建项目财务 性资金支持,包孕贷款、减税等,同时延续了2011年以来的积极财务 政策。货币政策上表示 为2012年2月24日和5月18日两次下调存准金率各0.5个百分点,6月8日更是下调了存贷款基准利率。同时,国家高层在2012年4月明确亮相要“连结适度的投资规模,尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目”,国家发改委加快重大项目审批,9月集中审批亿万基建项目。最终,2012年全年广义基建投资实现了13.70%的同比增速,并在2013年和2014年再度推升至21.21%、20.29%。基建投资增速同比增幅明显,社融和人民币贷款规模配合同比回升,导致下端 需求出现素质 性好转,螺纹钢库存从同比增长转为同比下降,驱动钢价在9-10月涨幅明显。