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天齐锂业,一年一倍,等你来玩上海搬家公司(2)

作者:上海公兴搬场 时间:2019-09-16 14:28

天齐锂业,一年一倍,等你来玩上海搬迁 公司

持久 供应--目前全球探明锂储量折合约8500万吨左右 碳酸锂;但可开采提炼比例仅为40%,即3400万吨碳酸锂。

2025年125万吨产能;

2030开始预计固态电池占锂电池20%份额,但固态电池素质还是锂电池(电解液换成固态电解膜);

2030开始预计燃料电池占锂电池10%份额,此后将快速发展到和锂电池八两半斤 ;

持久 需求--2025年电动汽车销量最守旧达到2500万辆(占全球汽车年销量25%),也便是 未来6年连结30-70%增速(极大概率);

预计2030年占全球汽车保有量20%即2.5亿俩、2040年电动汽车占50%份额即6亿辆是大概率。

1亿俩电动汽车需要800万吨碳酸锂。

哪怕按锂电池届时占电动汽车50%,未来也将是极其严重的锂紧缺,需要有替代能源-或者汽油车连结必定 比例;

--价:

现状:锂离子电池系统过去每年降价20%,直到本钱 低于燃油车为止;

碳酸锂行业201803峰值价格15.4万/吨、201906价格7.4万/吨、201512行业最低值5万/吨;

氢氧化锂201803峰值价格14万/吨、201906价格7.7万/吨、201512行业最低值5万/吨;

预计:价格2019Q3比2019Q2再跌10%是极限(2019Q2赣锋锂业依然有8.7%扣非净利率,价格再跌10%便是 盈亏线);

2019Q4-2021期间属于价格缓慢增长、让行业净利率在10%以内阶段(亦即7.5万/吨左右 );

2022年开始供需将平衡,2023年开始供需逆转。

考虑到碳酸锂价格示意 会早于该供需趋势,以及2019Q2价格接近各碳酸锂生产企业本钱 ,2020-2021年全球实际产能可能没有那么大,

因此预计2021年碳酸锂就将大概率开启一轮漫长的涨价过程!

2022年开始价格大涨, 上海搬家公司长宁区,但预计上限涨到10万元/吨(否则 电动汽车比燃油车没有使用本钱 优势);

预计2020均价7.5万/吨(企稳)、2021均价8.5万/吨(增长15%)、2022均价9.5万/吨(增长12%);

--本钱 :

1、锂精矿未来缓慢涨价(但由于有泰利森本钱 价供货,因此天齐这项本钱 不会提高)。

2、因此天齐理论上本钱 永远不会提高,只会随着碳酸锂产能扩张而降低本钱 。

--净利率:

预计2020和2019持平、2021大幅提高、2022更大幅度提高。

(2020核心业绩贡献是泰利森从75万吨大幅提升到135万吨产能,几乎翻倍净利并表)

--产能供应:

2018年碳酸锂1.7万吨+锂化工1.7万吨;

2018年锂精矿泰利森产能75万吨、2019年底135万吨、2021年195万吨;

2018年SQM达到8万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份;

2019年底,公司锂化工产能6.8万吨(其中氢氧化锂4万吨+金属锂600吨);

2019年SQM达到11万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份;

2020年预计新增澳洲氢氧化锂一期2.4万吨产能;

2020年SQM达到14万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份;

2021年预计新增四川遂宁碳酸锂2万吨产能;

2021年SQM达到18万吨碳酸锂产能--天齐锂业持有26%股份;

2022年澳洲氢氧化锂新增二期2.4万吨产能;

6、买卖的核心决策因素和时机

核心盯牢赣锋锂业净利率,2019Q2赣锋锂业扣非净利率8.7%,若进入5%以内净利率,便是 碳酸锂价格绝对底部。

而且 坦白说,锂矿的稀缺性和未来20年需求的发作式增长,目前的碳酸锂价格下跌是非理性的(不外 这个价格也利好拉动电动车需求)。

二、业绩及估值:

测算下来,2019中报的扣非净利应该是错误的,扣非应该10.9而非1.09亿(利息支出应该在非经常性损益)

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1、2020年估值预计:

按26亿扣非净利,未来5年连结20%以上净利复合增速,守旧给与20-30倍即530-800亿估值;目前有85-180%上涨空间;

2、2025年估值预计:

预计达到60亿扣非净利,届时剩余SQM一半配额、但自产碳酸锂和泰利森锂精矿销量应该继续连结20%以上增速(未来5年继续连结20%复合增速);

2025年守旧给与12-20倍即720-1200亿估值,目前有150-320%空间;

目前市值严重低估。

有顾虑的也可以现在买入部分 仓位,然后等年底前的30%低价配股份额;

(个人认为配股后的股价未必会跌多少、配股时可能仅小跌,配股后总市值依然可能上涨。目前到配股这段时间,可能会一直涨)

另2个估值纬度:

#SQM在201909市值510亿rmb(天齐在它2018年最高点1130亿市值收购23.77%,目前亏损一半),天齐目前权益130亿市值;天齐的其他锂矿权益折算为碳酸锂的话,相当于SQM权益碳酸锂的10倍,目前天齐应该估值1300亿。

#极端估值算法:天齐持有540万吨碳酸锂权益资源*平均2.5亿/万吨净利=1350亿估值。

#去掉300亿借款的话,天齐锂业的价值也应该在1000亿以上。

#插一嘴,天齐收购SQM目前来看可能是笔失败的买卖:

--蒋老板当时可能计算了SQM对阿塔卡玛盐湖的未来协议储量、而且按4亿净利/万吨以上对未来做了乐不雅观 观预估;

--当然,如果阿塔卡玛盐湖未来探明3000万吨以上储量且SQM能继续签署到1000万吨,天齐权益260万吨的话,这笔买卖还是值得。

--如果SQM可以续签的话,天齐的未来估值还可以继续提高。

三、风险:

1、债务2020年逾期风险--低概率,由政府救、或者竞争对手收购;

2、未来五年全球探明新的大型锂矿--中概率;

3、生产安闲 风险--低概率;

@今日话题 @Morgan0916 @石木见